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三季度增持金融板块 工银瑞信金融地产混合业绩领跑

来源:金融界

    随着三季报披露完毕,基金整体的调仓换股浮出水面。根据海通证券(9.41 -0.42%,诊股)研究报告,相较二季度末,三季度主动股混基金增持比例最高的前5个行业分别是非银行金融、银行、房地产、计算机和国防军工,?#19994;紜?#30005;子元器件、医药和传媒等板块则受到大幅减持。从市场走势来看,三季度上证综指下跌0.92%,沪深300指数下跌2.05%,深证成指下跌幅度达10.43%。而?#26377;?#19994;表现来看,排名前三的为银行、石油石化、非银金融,收益率分别为12.41%、11.60%和5.46%,?#19994;紜?#32442;织服装、电子元器件回报列最后三位,分别为-17.34%、-15.34%和-14.91%。受此影响,相关主题基金取得良好回报,其中工银瑞信金融地产混合基金精准踩对市场节奏,三季度增持了非银金融、银行,基金净?#30340;?#21183;上涨8.24%,夺得同类基金同期冠军,并跑赢业绩基准达3.09%。
    作为国内首只主投金融地产的主动权益类基金,工银金融地产混合成立于2013年8月,发行成立时面临宏观经济环境趋弱、市场成交低迷、投资者普遍悲观等,情况与现在A股市场非常相似。然而就是在此背景下,该基金2014年一举夺得全市场主动股票基金冠军。成立5年多来,工银金融地产不?#20808;?#24471;超越基准的优秀回报,截至2018年9月末,根据Wind数据,工银金融地产混合成立以来收益率达到193%,超越同期业绩比较基准133个百分点,成立以来年化回报达23.5%,近一年、两年、三年、五年净值增长率,在Wind偏股混合型基金?#20449;?#21517;均处于前1/20,近五年以逾188%的收益?#27833;?#31867;第2。
    尤其值得关注的是,在相似的市场背景下,工银瑞信再次逆市推出旗下第2只金融地产主题基金——工银精选金融地产混合基金,该基金将再次由工银金融地产混合的三位基金经理王君正、鄢耀和?#39318;?#21355;联袂管理,投资范围更广泛涵盖港股通。工银精选金融地产混合基金三位拟任基金经理表示,当下基于我们对于行业盈利前景的判断、基于对于港股同类公司折价和更高股息?#22987;?#20540;的认可,我们逆市推出旗下第2只金融地产主题基金,我们基金经理也将主动认?#28023;?#19982;投资者共担风险与收益。
    对于金融地产行业板块,三位基金经理分别作出详细分析,银行业方面,基金经理表?#31350;?#22909;银行的可持续盈利能力和保险的中长期产业趋势。大盘银行股、保险股能够持续实?#32622;?#24180;15%的净资产增长或者15%-20%的内含价值增长,即使考虑经济增长放缓、利率市场化冲击等影响,盈利模型显示中国上市银行板块平均ROE水平中长期仍有望保持在10%以上水平。保险行业,?#26377;?#19994;比较角度分析属于少有的短中期边际增长向?#20204;?#20272;值具有吸引力的板块。参?#27982;?#22269;、日本等成熟市场保险行业历史发展经验,中国保险行业?#28304;?#22312;快速增长的中段,高质?#30475;?#29702;人增长、保险深度提升等空间仍较大;而伴随近几年国内保险行业监管环境改善,保险产品结构优化明显、保障类产品占比显著提升,保险行业的消费属?#36234;?#19968;步凸显,增长的可持续性更强。
    对于地产和券商,虽然短期各面临不同问题,但中长期看也?#29615;?#20142;点,将积极保持关注。地产行业短期仍受到?#32454;?#30417;管政策抑制,中长期看城镇化仍有一定空间、政府希望行业稳定、龙头集中度仍在持续提升,低估值优质公司仍值得长期持有。券商板块,短期行业景气度维持疲弱,股权质押风险仍在,ROE趋势性回升仍未看到;但中长期看,国内券商特别是龙头标的相比国际可比同业,在财富管理、创新业务领域仍有发展空间,杠杆水平有提升潜力。
    他们认为,估值和股息方面,现阶段银行、保险、地产和券商,无论是从PB/ROE国际横向对标还是从历史估值对比均处在低位,同一公司港股折价水平平均在25%左右。如果结合可持续盈利能力和估值水平分析,当前位置对于金融地产类资产投?#22987;?#20540;并不悲观,中长期看绝对收益值得看好。

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