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工銀瑞信:獲取中長期絕對收益首看金融地產

來源:上海證券報

    工銀精選金融地產擬任基金經理認為,結合可持續盈利能力和估值水平分析,金融地產類資產當前具有較好的投資價值,中長期絕對收益值得期待。據悉,工銀瑞信的第二只金融地產主題基金工銀精選金融地產目前正在發行,低位布局優勢顯著。
  工銀精選金融地產基金由鄢耀、王君正、甘宗衛三位基金經理共同打理。他們表示,現階段看好銀行的可持續盈利能力和保險的中長期行業發展趨勢。回顧歷史可以發現,正是市場認為漲不動的大盤銀行股、保險股能夠保持每年15%的凈資產增長率或者15%至20%的內含價值增長率。即使考慮經濟增長放緩、利率市場化沖擊等影響,工銀的盈利模型仍然顯示中國的上市銀行平均ROE水平有望保持在10%以上水平。
  工銀精選金融地產的基金經理表示,保險行業屬于短中期邊際增長向好且估值具有吸引力的板塊。參考美國、日本等成熟市場保險行業的歷史發展經驗,中國保險行業仍處在快速增長的中段,高質量代理人增長、保險深度的提升空間仍較大。伴隨近幾年國內保險行業監管環境的改善,保險產品結構優化明顯、保障類產品占比顯著提升,保險行業的消費屬性將進一步凸顯,增長的可持續性更強。
  對于地產和券商行業,工銀精選金融地產的基金經理認為,雖然短期內各自面臨一些問題,但從中長期看不乏亮點。未來城鎮化仍有相當的提升空間,地產行業龍頭集中度將持續提高,低估值優質公司仍值得長期持有。而券商板塊股權質押風險仍在,ROE趨勢性回升還未看到。但從中長期看,國內券商特別是龍頭標的在財富管理、創新業務領域仍有發展空間,杠桿水平有提升潛力。
  “另一方面,如果光看估值和股息,現階段銀行、保險、地產和券商,無論從PB/ROE國際橫向對標還是從歷史估值對比看均處于低位,同一公司港股折價水平平均在25%。股息收益率方面,A股上市銀行平均股息4.4%,高于大多數行業。從H股來看,國有大行股息率最高達到6%,顯著高于同期理財收益率。”工銀精選金融地產的基金經理表示。
  工銀瑞信第一只金融地產主題基金——工銀金融地產基金成立于2013年底,當時即遭遇疲弱的市場環境,但2014年一飛沖天,全年表現居全市場股票型基金首位。Wind數據顯示,截至2018年9月28日,工銀金融地產混合成立以來收益率達193%,超越同期業績比較基準133個百分點,年化收益率23.5%,近5年累計收益排名同類第2。此次工銀精選金融地產“弱市出擊”也正是基于對金融地產的深度研究、看好其中長期景氣度和估值提升。擬任基金經理也將主動認購產品,與投資者收益共享,風險共擔。

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